現代咨詢方法與實務第九章重點

　　★風險分析可分為定性分析和定量分析兩大類。定量的風險分析方法主要是概率分析方法，包括概率樹分析法和蒙特卡洛模擬法。項目評價中的概率分析是指通過對項目有影響的風險變量，如產品或服務的銷售量、銷售價格、成本、投資、建設工期等的調查分析，確定它們可能發(fā)生的狀態(tài)及相應的概率，計算項目評價指標IRR、NPV等的概率分布，進而確定項目偏離預期目標的程度和可能發(fā)生偏離的概率。

　　★風險因素的識別就是確定對項目評價指標有決定性影響的關鍵變量。常用的識別方法有：

　　1.資料分析法，根據類似項目的歷史資料尋找對項目有決定性影響的關鍵變量；

　　2.專家調查表，根據對擬建項目所在行業(yè)的市場需求、生產技術狀況、發(fā)展趨勢等的全面了解，并在專家調查、定性分析的基礎上，確定關鍵變量；

　　3.敏感性分析，根據敏感性分析的結果，將那些最為敏感的因素作為概率分析的關鍵變量。

　　★項目評價中的概率有主觀概率和客觀概率兩種：

　　1.主觀概率是根據人們的經驗憑主觀推斷而獲得的概率，主觀概率可以通過對有經驗的專家調查獲得或由評價人員的經驗獲得；

　　2.客觀概率是在基本條件不變的前提下，對類似事件進行多次觀察和試驗，統(tǒng)計每次觀察和試驗的結果，最后得出各種結果發(fā)生的概率。

　　★1.在項目適用的范圍內，確定項目可能出現的狀態(tài)；

　　2.確定可能發(fā)生的各種狀態(tài)的概率或在一個狀態(tài)區(qū)間內發(fā)生的概率。

　　★1.離散型概率分布

　　2.連續(xù)型概率分布常用的連續(xù)概率分布如下。

　?。?）正態(tài)分布。其特點是密度函數以均值為中心對稱分布，這是一種最常用的概率分布，其均值為 ，方差為 ，用 表示。當 ， 時，稱為標準正態(tài)分布，用N（0，1）表示。正態(tài)分布適用于描述一般經濟變量的概率分布，如銷售量、售價、產品成本等。

　?。?）三角型分布。其特點是密度數是由最大值、最可能值和最小值構成的對稱的或不對稱的三角型。適用描述工期、投資等不對稱分布的輸入變量，也可用于描述產量、成本等對稱分布的變量。

　?。?）β分布。其特點是密度函數為在最大值兩邊不對稱分布，適用于描述工期等不對稱分布的變量。

　?。?）經驗分布。其密度函數并不適合于某些標準的概率函數，要根據統(tǒng)計資料及主觀經驗估計的非標準概率分布，它適合于項目評價中的所有各種變量。

　　★1.期望值。期望值是變量的加權平均值。對于離散變量，期望值

　　其中：n為離散變量的狀態(tài)數；xi為離散變量的第i種狀態(tài)下變量的值：Pi為離散變量的i種狀態(tài)出現的概率。

　　2.方差。方差是描述變量偏離期望值大小的指標。對于離散變量，方差S2

　　方差的平方根稱為標準差，記為S.

　　3.離散系數。離散系數是描述變量偏離期望值的離散程度的指標，記為β

　　★1.主觀估計法，由項目評價人員或個別專家估計。

　　2.專家調查法。專家調查法的具體步驟：

　?。?）根據需要調查問題的性質組成專家組，專家組成員由熟悉該變量現狀和發(fā)展趨勢的專家、有經驗的工作人員組成；

　?。?）調查某一變量可能出現的狀態(tài)或狀態(tài)范圍和相應的概率，由每個專家獨立使用書面形式反映出來；

　?。?）整理專家組成員的意見，計算專家意見的期望值和意見分歧情況，反饋給專家組；

　?。?）專家組討論并分析意見分歧的原因。由專家組成員重新獨立填寫變量可能出現的狀態(tài)和相應的概率，如此重復進行1~2次，直到專家意見分歧程度低于要求值為止。

　　★1.假定風險變量之間是相互獨立的，可通過對每個風險變量各種狀態(tài)取值的不同組合計算項目的內部收益率或凈現值等指標。根據每個風險變量狀態(tài)的組合計算得到的內部收益率或凈現值的概率為每個風險變量所處狀態(tài)的聯(lián)合概率，即各風險變量所處狀態(tài)發(fā)生概率的乘積。

　　若風險變量有A，B，C…N每個輸入變量狀態(tài)有

　　A1，A2，…An1；

　　B1，B2，…Bn2；

　　…

　　M1，M2，…Mnm；

　　各種狀態(tài)發(fā)生的概率

　　則各種狀態(tài)組合的聯(lián)合概率為：P{A1}×P{B1}…×P{N1},P{A2}×P{B2}…×P{N2}，P{An1}×P{Bn1}…×P{Mnm}共有這種狀態(tài)組合和相應的聯(lián)合概率N1×N2×…Nm個。

　　2.評價指標（凈現值或內部收益率等）由小到大進行順序排列，列出相應的聯(lián)合概率和從小到大的累計概率，并繪制評價指標為橫軸，累計概率為縱軸的累計概率曲線。計算評價指標的期望值、方差、標準差和離散系數。

　　3.由累計概率（或累計概率圖）計算 或 的累計概率，同時也可獲得：

　　當風險變量數和每個變量的狀態(tài)數大于3個時，這時狀態(tài)組合數過多，一般不適于使用概率樹方法。若各風險變量之間不是獨立，而存在相互關聯(lián)時，也不適于使用這種方法。

　　★蒙特卡洛模擬的步驟：

　　1.確定風險分析所采用的評價指標，如凈現值、內部收益率等；

　　2.確定對項目評價指標有重要影響的風險變量；

　　3.經調查和專家分析，確定風險變量的概率分布；

　　4.為各風險變量獨立抽取隨機數；

　　5.由抽得的隨機數轉化為各風險變量的抽樣值；

　　6.根據抽得的各風險隨機變量的抽樣值，組成一組項目評價基礎數據；

　　7.根據抽樣值組成基礎數據計算出評價指標；

　　8.重復第4步到第7步，直至預定模擬次數；

　　9.整理模擬結果所得評價指標的期望值、方差、標準差和它的概率分布累計概率，繪制累計概率圖；

　　10.計算項目評價指標大于等于基準值的累計概率。

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